當(dāng)一群富有的投資者競(jìng)購(gòu)某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，他們肯定特別清楚這項(xiàng)資產(chǎn)值多少錢(qián)嘍？佳士得(Christie's)總裁尤西·皮爾卡寧認(rèn)為確實(shí)如此。上周一晚，皮爾卡寧以1.794億美元的價(jià)格把畢加索(Picasso)的《阿爾及爾的女人(0版)》(Les Femmes d’Alger(Version O))拍賣(mài)給了一位匿名買(mǎi)主。

　　“人們有時(shí)認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品是一種無(wú)用的占有，但這些競(jìng)標(biāo)者很了解標(biāo)的的價(jià)值，他們是經(jīng)過(guò)深思熟慮才做出決定的，”皮爾卡寧后來(lái)向我保證說(shuō)。他強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，買(mǎi)家對(duì)畢加索畫(huà)作最后報(bào)價(jià)時(shí)，小心翼翼地每次只加價(jià)50萬(wàn)美元。上周一的紐約拍賣(mài)會(huì)上成交了34件20世紀(jì)藝術(shù)品，成交金額達(dá)7.06億美元。

　　隨著倫敦和紐約拍賣(mài)會(huì)屢次拍出破紀(jì)錄價(jià)格，藝術(shù)品越來(lái)越被當(dāng)做金融資產(chǎn)對(duì)待。56歲蘇格蘭藝術(shù)家彼得？多伊格(Peter Doig)的《沼澤地》(Swamped)上周一晚以2590萬(wàn)美元成交。億萬(wàn)富豪們飛往巴塞爾邁阿密海灘藝術(shù)博覽會(huì)(Art Basel Miami Beach)，從大型畫(huà)廊購(gòu)進(jìn)作品，私人銀行家們告訴客戶(hù)要提高資產(chǎn)配置多樣性，增加藝術(shù)品配置；著名作品堆滿(mǎn)了日內(nèi)瓦的自由港倉(cāng)庫(kù)。

　　但畫(huà)作不是證券。任何一件藝術(shù)品的金錢(qián)價(jià)值仍像蒙娜麗莎(Mona Lisa)的微笑一樣不可知曉、難以確定。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·鮑莫爾(William Baumol)30年前所說(shuō)，畫(huà)作的價(jià)格“或多或少無(wú)目的地上下波動(dòng)……那些把這些藝術(shù)品視為‘投資’的人們的行為，會(huì)進(jìn)一步加劇這種波動(dòng)”。那些尋找金錢(qián)意義上內(nèi)在價(jià)值的人，必須把眼光轉(zhuǎn)向別處。

　　盡管我們不知道誰(shuí)買(mǎi)走了上述畢加索作品，除了他或她有強(qiáng)大的財(cái)力，能以1.79億美元買(mǎi)下一幅難以在市場(chǎng)恐慌時(shí)以同樣價(jià)格售出的作品之外，我們還可以推測(cè)其動(dòng)機(jī)。真正價(jià)值在于，擁有一副泰特博物館(Tate Museum)或者蓋蒂博物館(Getty Museum)將愿意公開(kāi)展出、也能在私下里讓自己和其他人嘆服的畫(huà)作。

　　要證明自己是既有文化品位、又富有到買(mǎi)得起畢加索重要作品的那類(lèi)人，唯一方式就是購(gòu)買(mǎi)一幅畢加索重要作品。拍賣(mài)行的生財(cái)之道就是，把作品短暫地向你展示，同時(shí)又向其他競(jìng)購(gòu)者提供購(gòu)買(mǎi)這幅作品的機(jī)會(huì)。皮爾卡寧談起世界上那些終極藝術(shù)收藏者時(shí)說(shuō)，“他們會(huì)突然說(shuō)，‘我再也得不到這個(gè)機(jī)會(huì)了’，然后就一鼓作氣把它買(mǎi)到手了”。

　　藝術(shù)品“對(duì)那些能夠從審美享受方面獲得很大回報(bào)的人來(lái)說(shuō)，是非常合理的選擇，”鮑莫爾總結(jié)道。經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·皮卡德·斯坦(John Picard Stein)在1977年寫(xiě)道：“畫(huà)作產(chǎn)生的任何超常表現(xiàn)，都可完全歸功于它們提供的觀(guān)賞樂(lè)趣，這是投機(jī)者們所理解不了的�！�

　　除審美方面的回報(bào)以外，還有社會(huì)地位方面的回報(bào)。購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品在提高社會(huì)地位方面的價(jià)值——被邀請(qǐng)參加畫(huà)廊和博物館晚宴，被當(dāng)做具有優(yōu)雅品味的人士對(duì)待——是有吸引力的。去年接受會(huì)計(jì)師事務(wù)所德勤(Deloitte)調(diào)查的收藏者中，有61%的人承認(rèn)這一動(dòng)機(jī)。

　　金錢(qián)回報(bào)是含糊不清的，盡管有人努力對(duì)大量資金流入藝術(shù)品給出合理化解釋。歐洲藝術(shù)基金會(huì)(European Fine Art Foundation)數(shù)據(jù)顯示，去年全球藝術(shù)品成交額升高至510億歐元，超過(guò)了2007年前一次高峰的480億歐元。這一金額跟294萬(wàn)億美元的全球金融資產(chǎn)相比微不足道，但需要得到經(jīng)濟(jì)上的合理化解釋。

　　這很難辦到。2003年至2013年，追蹤拍賣(mài)會(huì)成交作品價(jià)格的梅摩藝術(shù)品指數(shù)(Mei Moses All Art index)上升了7%，略低于標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)的升幅(當(dāng)代藝術(shù)品的回報(bào)率更高，達(dá)到10.5%)。近幾十年來(lái)，以某些指標(biāo)衡量，藝術(shù)品的表現(xiàn)要好于債券，但人們有理由對(duì)此質(zhì)疑。

　　其一，衡量已出售和后來(lái)在拍賣(mài)會(huì)上再出售的作品的金錢(qián)回報(bào)，忽略了那些可能因?yàn)閮r(jià)值下降而一直再未露面的作品。其二，藝術(shù)品市場(chǎng)的流動(dòng)性極低，極端不透明，沒(méi)有任何一幅畫(huà)作跟另一副畫(huà)作完全一樣，哪怕是同一位藝術(shù)家的兩幅作品。其三，交易成本極高——拍賣(mài)行向買(mǎi)家收取約為成交價(jià)20%的費(fèi)用。

　　藝術(shù)品市場(chǎng)最奇怪的一點(diǎn)(奇怪的地方還有很多)，是最富有的收藏者承擔(dān)了最不可預(yù)測(cè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，至少在拍賣(mài)會(huì)上出價(jià)競(jìng)購(gòu)而不是通過(guò)畫(huà)廊私下里購(gòu)買(mǎi)時(shí)是如此。長(zhǎng)期來(lái)看，《阿爾及爾的女人》等大師作品往往表現(xiàn)不佳，而更冷門(mén)的畫(huà)作反而更有可能帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)。

　　大師作品可能失去吸引力——戰(zhàn)后藝術(shù)品眼下受到熱捧，而更早的藝術(shù)品則熱度降低。多伊格的風(fēng)頭已蓋過(guò)了達(dá)明·赫斯特(Damien Hirst)，但多伊格的畫(huà)作《沼澤地》的買(mǎi)主不清楚這一局面能否持久。經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅建平和邁克爾·摩西(Michael Moses)在一份有關(guān)1955年至2004年藝術(shù)品價(jià)格的研究報(bào)告中發(fā)出了警告，稱(chēng)“投資者不應(yīng)過(guò)度癡迷于大師作品，他們需要謹(jǐn)防出價(jià)過(guò)高”。

　　又或者并非如此。藐視概率，公開(kāi)報(bào)出一個(gè)氣壯山河的價(jià)格，最后將一幅眾人景仰的畢加索畫(huà)作收入囊中，這就足夠了�！罢驹诋�(huà)作面前，讓人們知道你是買(mǎi)主，這種感覺(jué)千金難買(mǎi)，”紐約藝術(shù)品咨詢(xún)公司Artvest的聯(lián)合創(chuàng)始人杰夫·雷賓(Jeff Rabin)表示。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，《阿爾及爾的女人》是一部非同尋常的藝術(shù)作品。它是否能成為一項(xiàng)非凡的投資則是另一回事。對(duì)競(jìng)價(jià)者而言，這可能并不重要。